长型果冻卷_Long Jelly Roll

什么是长型果冻卷？

长型果冻卷是一种期权策略，旨在通过基于期权定价的套利形式获利。它旨在寻找一个特定执行价的看涨期权横向价差（也称为日历价差）与同一执行价的看跌期权横向价差之间的差异。

主要要点

• 长型果冻卷是一种利用横向价差价格差异的期权套利交易策略。
• 长型果冻卷包括购买一个长日历看涨期权价差并出售一个短日历看跌期权价差。
• 在长型果冻卷中，两个价差通常定价非常接近，以至于没有足够的利润来证明实施该策略的合理性。

理解长型果冻卷

长型果冻卷是一种复杂的价差策略，使得交易在股票价格的方向性运动上保持中性，完全对冲，从而使得该交易可以从这些价差的购买价格差异中获利。

这是可能的，因为由看涨期权构成的横向价差的定价应该与由看跌期权构成的横向价差相同，唯一的区别在于看跌期权的价格应该减去红利支付和利息成本。因此，看涨期权价差的价格一般应该比看跌期权价差略高——具体差距取决于是否会在到期之前支付红利。

果冻卷是由两个横向价差的组合构成。该价差可以构建为长价差，即购买了看涨期权价差并出售了看跌期权价差，或者构建为短价差，即购买了看跌期权价差并出售了看涨期权价差。该策略要求购买价格较低的价差并出售价格较高的价差。理论上，利润来自于交易者能够保留两个价差之间的差额。

该策略的变种可以通过实施各种修改来进行，包括增加一个或两个横向价差的多头头寸。两个价差的执行价格也可以不同，但是任何此类修改都会给交易带来额外风险。

对于散户交易者来说，交易费用可能导致该交易无利可图，因为价格差异通常不超过几美分。但偶尔会出现一些例外，使得敏锐的交易者能够轻松获利。

长型果冻卷构建

考虑以下一个例子，即交易者在何时希望构建一个长型果冻卷价差。假设在1月8日正常交易时间内，亚马逊股票（AMZN）的交易价格约为每股1,700.00美元。同时，假设零售买家可以以1700美元的执行价格获得以下1月15日-1月22日的看涨和看跌价差（带有每周到期日期）：

价差1：1月15日看涨期权（短头寸）/ 1月22日看涨期权（长头寸）；价格 = 9.75

价差2：1月15日看跌期权（短头寸）/ 1月22日看跌期权（长头寸）；价格 = 10.75

如果交易者能够以这些价格购买价差1和价差2，那么他们可以锁定利润，因为他们实际上以9.75的价格购买了股票的长期头寸，同时以10.75的价格卖出了股票的短期头寸。这是因为长看涨期权和短看跌期权的位置创建了一个合成股票头寸，实际上就像持有股票一样。相反，剩余的短期看涨期权和长期看跌期权的位置则创建了一个合成的短期股票头寸。

现在，净效果变得清晰，因为可以看出交易者进行了一个日历交易，有能力在1,700美元的价格进入股票，并在1,700美元的价格退出股票。这些头寸相互抵消，只有期权价差价格之间的差异才是值得关注的。

如果看涨横向价差的实际购买价格比看跌期权低一美元，那么交易者可以锁定每张合约每股1美元的收益。因此，一个10合约的头寸将净赚1,000美元。

短型果冻卷构建

在短型果冻卷中，交易者使用短期看涨横向价差与长期看跌横向价差——这是长型构建的对立面。这些价差以相同的横向价差方法构建，但交易者正在寻找看涨价差的定价远低于看跌价差的情况。如果出现这种价格不匹配，而又无法通过即将到来的红利支付或利息成本来解释，那么该交易则是有吸引力的。